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离心铸造_该2010年在中国多晶硅铸锭炉



  全球多晶硅铸锭炉生产商之一美国极特先进科技(GT)近日宣布将全面撤出铸锭炉业务。该2010年在中国多晶硅铸锭炉市场还占据70%的份额。在业内看来,其退出意味着国内少了一个主要的竞争对手。另一方面,中国已对进口多晶硅“双反”立案,限制进口也意味着未来更多的多晶硅将在国内生产,也有望拉动铸锭炉的需求。

  据上证报报道,离心铸造一位光伏业人士表示,极特目前在中国市场占有率应该还有40%至50%以上。如果其撤出铸锭炉市场的话,则对国内设企业如精功科技(002006)、京运通(601908)、天龙光电(300029)等都是一大机遇。毕竟,这块市场真空迟早需要填补,而国产设无论在成本还是技术实力上都已可实现进口替代。

  据悉,多晶硅铸锭炉是一种硅重熔的设,重熔质量的好坏将直接影响硅片转换效率和硅片加工的成品率。由于技术原因,2008年之前,国内的多晶硅铸锭炉市场一直被国外市场垄断,但此后国产设技术突破,份额也不断攀升。

  “我觉得极特撤出铸锭炉业务的另一个重要原因就是其在和中国企业的竞争中已不占优势。”精功科技太阳能光伏装销售一位高层表示,过去5年来,国内光伏设企业的研发能力、产品质量都有了长足进步,甚至在对晶体生长的理解和前端技术等方面已青出于蓝。

  该高层表示,从铸锭炉的产能规模来看,2010年前可能还是极特,但如今已经是精功科技了。离心铸造

  “目前尽管市场还未完全好转,但仍有订单在谈。未来随着国家扶持政策的效应逐渐显现,加上新技术的进步,设企业势必也会受益。对光伏行业来说,政策利好是牵一发而动全身,而且向上游的传导会比想象中更快。”该高层说。

  另一方面,中国已对美欧韩的进口多晶硅“双反”立案,明年裁定确立的可能性很大,意味着未来更多的多晶硅需要在国内生产。这也有望拉动铸锭炉的需求。

  由精功新材料主导、由精功科技技术团队共同参与的“千吨级岐化法制高纯硅烷(SiH4)技术开发项目”于近日取得重大突破,精功新材料及技术团队已顺利完成了符合国内规范的高纯硅烷生产技术工艺包的开发,与客户签署了相关技术项目合同并取得了项目执行定金。

  硅烷法制多晶硅工艺的研发成功并签订首单对提高的盈利预期具有非常重要的意义。作为研发型高科技,不断推出新产品、新业务是业绩增长的基础。多晶硅这类项目在招标中看重的过往业绩,签订首单对取得后续工程订单意义重大。

  高纯多晶硅生产工艺是对生产设、工艺过程均具有非常高要求,是技术、资本高度密集的产业。多晶硅生产的技术门槛很高,在国内乃至世界上都是属于寡头垄断的行业,目前全球市场为美国Homelock,德国Wacker,韩国OCI,挪威REC和中国保利协鑫所主导。能够提供成熟工艺包的企业在国际上也是屈指可数的。

  截止10月份,共进口多晶硅7.02万吨,商务部开始对美、欧、韩的进口多晶硅展开“双反”调查,并征收90天回溯性关税。国内可能产生7万吨的多晶硅供应缺口,为发展多晶硅业务带来机会。

  多晶硅生产线投资密度很大,工艺包业务在利润中占比会提升到较高水平。投资密度大约是每吨产能30~50万元,目前1万吨的生产线亿元,其中技术服务与设计费一般占10%。分析师预计子每年可以完成一个项目,3~5亿元收入,对应净利润1.3~2.5亿元,为上市贡献业绩0.6~1.2亿元,对应EPS0.13元~0.26元。股价还有提高空间3.25~6.5元。

  分析师预计2012、13、14年度的EPS分别为0.08、0.26、0.45元,对应的PE分别为92、27、15倍。维持的增持评级。

  京运通公布半年度报告,2012年上半年实现营业收入2.44亿元,比去年同期下降76.12%;实现归属于母股东的净利润0.24亿元,比去年同期下降93.01%。2012年上半年每股收益0.03元。

  光伏行业景气低迷拖累业绩,设和硅片业务双双下滑。2012年上半年,实现营业收入2.44亿元,同比下降76.12%。(1)由于下游硅片生产企业经营形式恶化,扩产计划纷纷推迟,在手设订单执行不利,上半年仅实现收入1.48亿元,同比下滑88.42%;(2)多晶硅片价格跌跌不休,上半年均价同比下滑超过60%,加之下游需求不旺,硅片业务上半年仅收入0.79亿元,同比下滑73.38%。

  归属净利润同比下滑93.01%,盈利能力堪忧。上半年,实现归属净利润0.24亿元,同比下降93.01%。净利润跌幅大于营收跌幅,主要源于:(1)需求疲软导致企业开工不足抬升单位产品成本,以及受设和硅片价格下降影响,综合毛利率同比下滑29.13个百分点,为21.14%;(2)规模扩张、区熔炉研发、销售形势严峻增加费用支出,期间费用率上升3.59个百分点至11.29%。

  客户集中度提高显著,应收账款周转变慢影响营运能力。随着下游企业扩产计划停滞,主要客户集中度提升显著,上半年前五大客户营收占比87.21%,而2011年仅为49.13%;应收账款集中以及周转变慢影响营运效率,延收风险值得关注。

  区熔单晶炉研发取得重大进展,业绩贡献尚待时日。离心铸造使用自产区熔设拉制出6英寸区熔单晶硅产品,打破了国外在此方面的技术垄断,也标志着的区熔单晶硅炉制造技术取得重大进步。随着技术和工艺的进一步完善,区熔单晶炉有望成为今后新的增长点。

  维持“中性”评级。结合上半年经营情况,下调盈利预测,预计2012年-2014年EPS分别为0.12、0.22、0.43,对应目前股价PE分别为63、32、17,维持中性评级。

  行业冬天仍未完:欧债危机和产能过剩双重影响之下,目前国内光伏中小企业停产严重,大企业的产能利用率的下降也非常明显,去年下半年以来的产能大扩张也一定程度透支了设的需求。今年下半年大扩张放缓,小扩张停滞,因此下半年以来新增订单与去年同期相比有所下滑。2011年主要产品出货预计单晶炉650-700台,多晶炉40-50台。由于欧债危机的不确定性,光伏产业的阵痛会持续到明年,那么整个行业资本支出下滑,设的需求还会持续受到影响。

  一要回款二要傍大款:行业不景气的背景之下,客户出现延迟提货的情况,但没有违约发生,所以目前较注重回款,客户的付款也趋于严格。今年出货大概在未来的需求傍大款非常重要,精功科技就是依靠保利协鑫一举爆发。未来也将向大的供货体系努力,目前与几家潜在大客户洽谈当中并取得一定进展。

  石墨热场是今年亮点:石墨热场是晶硅生长炉中的重要耗材,更换的需求一直存在。去年收购了杰姆斯68%的股权,其国内市场份额占到15%左右,而且盈利能力良好,毛利率水平较高。亦拥有光源坩埚65%的股权,由于市场上的单晶炉保有量不断上升,未来几年的耗材更换需求及其带来的服务模式的转变将成为利润的重要增长点。

  后续爆发看切割机和LED设:的多线切割机产品在国内处于技术前列,去年和今年均有出货,而国内其它商产品基本自用。亦在研发大机型,年底有望出样机。LED设方面,蓝宝石炉已经小批量试用性出货,工艺还在继续完善中,年底有望完成,投料量做到85kg左右,并且配合工艺以交钥匙工程形势给下游客户。另外与香港华晟光电成立合资研发MOCVD设及工艺,目前德国Aixtron和美国Veeco垄断市场。核心团队的研发实力较强,主要技术负责人陈爱华博士曾任职于应用材料和中微,研发经验丰富。对这一产品的技术水平非常有信心,未来单台售价可能比国外现有产品价格更高。目前台研发样机已经开始组装,预计一月份将完成安装调试。

  盈利预测与投资建议:分析师预计2011-2013年EPS分别为0.68元、0.83元和1.21元,对应市盈率分别为27.4倍、22.5倍和15.4倍,维持“推荐”的评级。
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