离心铸钢管主要包括双多金属复合管和高合金

　　●是国内、世界第二的球墨铸铁管生产企业。“产品升级换代＋政策推动”是球墨铸铁管需求增长的双动力,预计我国球墨铸铁管未来两年需求量增速将超过15%。

　　●普钢产品为螺纹钢,属于建筑钢材,受国家4万亿投资拉动,短期内需求无忧。

　　●离心铸钢管短期内两种产品仍处于投试阶段,2010年后或将成为业绩的重要推动力。

　　●预计2008-2010年每股收益分别为0.45、0.53、0.66元。维持推荐评级。

　　●风险提示:因原材料价格大幅下滑,预计2009年球墨铸铁管价格相对2008年下降约12%。如果

　　新兴铸管以钢铁生产为基础,以铸管产品为主导,是我国球墨铸铁管及管件生产基地。铸管产品以离心球墨铸铁管及配套管件为主,钢材产品以建筑钢材为主,其他品种钢材为辅。

　　是国内、世界第二的球墨铸铁管生产企业,市场占有率40%。球墨铸铁管在发达国家使用率高,球墨铸铁管占铸铁管比例超过90%,我国比例仅为27%,巨大差距显示广阔的市场潜力。而且从我国管网使用结构和使用年限等因素综合考虑,球墨铸铁管作为优质的管材产品,其应用会更加广泛。“产品升级换代＋政策推动”是球墨铸铁管需求增长的双动力,预计我国球墨铸铁管未来两年需求量将以超过15%的速度递增。

　　2008年拥有球墨铸铁管产能155万吨（未包括2万度管件）,2008年预计产量在120万吨,产能利用率77.42%。2009年预计产量为145万吨左右,产量增长率约为21%。从主要产能分布区域来看,业务基本可以覆盖全国大部分地区。川建管道是西部地区的铸管企业,可以满足西部未来的市场需求。南部可以覆盖广东福建等省,北部可以覆盖华北和部分东北地区,这是其他竞争对手所不可比拟的。此外,还在规划涉足东北市场。

　　普钢产品为螺纹钢,属于建筑钢材。国家4万亿投资拉动的主要钢材品种是建筑钢材,因此普钢产品短期内需求无忧。同时,的建筑钢材也在谋求转型,未来要加大高端品种（三级钢筋）的生产力度。三级钢筋混凝土热轧带肋钢筋于2004年获得国家实物质量金杯奖,质量水平获得市场和国家认可。未来要在安徽芜湖通过技术改造,2009年新增40万吨毛坯产能,建设优特钢生产线,生产优线、优材和

　　离心铸钢管是未来重点打造的又一重点产品。离心铸钢管主要包括双（多）金属复合管和高合金管,主要应用于锅炉和油气田领域,属于高附加值产品。未来计划拥有5万吨的离心铸管生产能力,其中高合金管达到5000吨,双（多）金属复合管为4.5万吨。由于受制于缺乏独立的挤压能力,规划在河北邯郸建设一条5万吨挤压生产线,主要应用于未来离心铸钢管5万吨产品的生产,以解决挤压能力缺乏的弊端拥有独立完整的生产能力。短期内由于两种产品处于投试阶段,产量有限难以对业绩有多大帮助,但2010年后或将成为业绩增长的重要推动力。

　　原材料和产成品库存较少,计提减值准的压力小,2009年成本压力不大。截至2008年9月份,铁矿石和焦煤库存不到1个月,球墨铸铁管不到2万吨,因此计提减值准的压力很小。长协矿比例仅为17.65%,而且拥有自行炼焦能力,在可预见的2009年成本压力不大。此外,2008年底获得本部增值税退税收入5769万元,河北新兴增值税退税收入3871万元,实际增加权益净利润8672万元,增厚2008年业绩7分钱。

　　行业估值水平,我们给予2009年业绩13倍市盈率的估值,6-12月目标价7元,维持推荐投资评级。我们认为,2009年仍会保持增长,这在钢铁上市
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