离心铸造市盈率约97倍

　　新股 新股研报 全球第七熔模铸造制造商鹰普精密(01286)收入平稳增长 市值逾60亿元2019年6月18日 11:56:07新股专门店

　　本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

　　鹰普精密(01286)是全球十大高精密度、高复杂度及性能关键的铸件和机加工零部件制造商之一，为来自全球的多元化客户群提供定制的铸造和机加工产品和表面处理服务

　　按18年总收益计，是全球第七大独立熔模铸造制造商，中国的熔模铸造制造商，亦是汽车、航空及液压终端市场方面全球第四大精密机加工

　　每股招股价为2.8元至3.3元，集资多10.9亿元，上市开支约1.13亿元

　　以上限价3.3元计算，市值约60.4亿元(以18年盈利约6.2亿元计算，市盈率约9.7倍)

　　16至18年经调整纯利分别为3.44亿元、4.45亿元、6.2亿元(若扣除上市开支、商誉减值亏损等一次因素)

　　许多客户均为其各自行业中知名的全球领导者，包括Benteler、Bosch、Caterpillar等，五大客户的销售收益占去年总收益约44%，单一客户的销售占总收益约13.8%

　　收益贡献前三大终端市场为乘用车、商用车及大马力发动机，分别为18年度总收益贡献30.4%、16.2%及10.1%

　　目前在中国、土耳其、德国、捷克共和国及墨西哥拥有15个工，于18年，来自美国、欧洲、中国及亚洲(不包括中国)的收益分别占去年总收益的42.0%、32.6%、22.9%及2.5%

　　受到中美贸易战的影响，当中面对总销售额约三成是来自须缴纳额外关税的出口到美国产品

　　集资所得其中约40%主要用作拨付有关产能扩充的资本开支，包括扩张及提升熔模铸造、精密机加工、砂型铸造及表面处理业务，和用于墨西哥业务；约30%将用作偿还计息银行借款；约20% 用于选择性地寻找可补足业务模式且符合增长策略的潜在收购标的；约10%用作营运资金及一般企业用途

　　于11年12月、15年11月、19年3月，分别进行三轮融资，引入Baring、通柏、ASF Radio，合共占上市前股权24.15%，当时发售价较中间价折让56.8%至溢价21.4%不等

　　引入中国结构调整基本作为基石投资者，认购2.2亿元股份，若中间定价，约占发售股份21.42%，设六个月禁售期

　　鹰普精密(01286)是全球十大高精密度、高复杂度及性能关键的铸件和机加工零部件制造商之一，为来自全球的多元化客户群提供定制的铸造和机加工产品和表面处理服务。

　　近年收入平稳增长，以上限价3.3元计算，市值约60.4亿元，以18年盈利约6.2亿元计算，市盈率约9.7倍。
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